在07年1-9月经营业绩披露后，我们对中国石油(0857)维持原有的盈利预测。考虑到A股上市计划，我们认为该股股价在A股上市前将延续近期的涨势，我们将该股目标价格从12.25港币提高至20.00港币(昨收18.78元)。我们对中国石油维持优于大市评级。
3季度油产量增加3%
受益于石油价格上涨，3季度公司的石油产量同比提高了3%。期内，天然气产量保持快速增长，同比提高17%。炼油业务的产能利用率几乎达到了100%，因此3季度原油加工量同比提高了8%。期内，公司实现石油价格同比上涨1%，环比上涨9%至67.4美元/桶，基本符合期内地区性基准油价的变动。
巴菲特甩卖应已结束
自07年7月12日以来，巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司在市场上分批甩卖了中国石油23.5亿股H股(相当于总H股流通股数的13.4%)。
截至9月27日，其持股数减少至9.14亿股，相当于总H股流通股数的3.1%。我们认为他可能已完成甩卖。因此，这一不确定因素多少已经消除。
目标价调高至20元
我们认为公司即将进行的A股上市将成为拉升H股股价的主要动力。与公司最可比同业中国石化(0386)当前A股07年市盈率在33以上，中国石油A股的07年市盈率很可能在40倍以上。即使我们对中国石油采用中国石化相同的A-H溢价 (110%)，中国石油的H股07年市盈率也应在20倍以上。因此，我们将中国石油的目标价格由12.25港币上调至20.00港币，相当于22.3倍07年市盈率。
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