过去几个月北京北辰(0588)大幅扩充土地储备。基于此，我们维持该股的「买入」评级。公司旗下的奥运发展项目的美好前景为其资产净值带来正面推动，我们因此将该股目标价调升至8.00元。
今年7月，北京北辰通过其持股80%的联营公司投得长沙市开福区新河三角洲一幅大型发展地皮。地价高达92亿人民币，以拟发展的商住项目的最高可建楼面面积380万平方米算，楼面地价为每平方米2,421人民币。内地二线城市的楼价正逐步追上大城市的水平，但地价则仍相对便宜，故此该发展项目的潜在回报应甚为可观。
今年8月，公司通过投标取得北京朝阳区一幅可发展460,000平方米住宅项目的地皮。在购入新项当前，公司在北京已持有250万平方米住宅发展项目。其住宅发展的土地储备还没有计及2008年北京奥运后或可被改作为总楼面面积合共459,000平方米的可出售住宅单位的奥运媒体村。
北京北辰最近以成本价收购另一奥运核心项目奥林匹克国家会议中心余下20%权益。该项交易让北京北辰拥有一个530,000平方米混合发展项目的百分百控制权，增加发展的自由度。估计该项目的总发展成本为27亿人民币，奥运结束后公司将把综合大楼改作商业用途。
据报毗邻北京北辰核心物业位处的亚运村的雀巢形奥运场馆带旺了附近一带的楼市。公司位于亚运村的物业定必受惠，有关物业现包括总楼面面积合共377,000平方米、用作投资的三幢写字楼、一幢住宅大厦、一个购物中心及一个会议中心，另外还有一个可建楼面面积达160万平方米的大型住宅发展项目绿色家园。此外，公司在该区拥有两家酒店。来年加入其投资物业组合的还有一个总楼面面积合共132,000平方米、名为北辰大厦的新甲级写字楼。
我们在今年6月14日发表北京北辰的评论后，将其估计资产净值调升至每股8元。截至2007年中，公司坐拥19亿人民币净现金，而其新的资本开支需求则接近80亿人民币。不能排除公司将进行集资。不过，北京北辰的股值相比同业仍是吸引的，这不单是因为其股价对资产净值有重大折让，也是因为在地产发展利润及租金收入上升的带动下，由2008年起公司盈利将加速增长。
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